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事件：
8 月28 日，阳光诺和发布2023 年中报，公司实现营业收入4.61亿元，同比增长42.16%；归母净利润1.18 亿元，同比增长35.03%；扣非后归母净利1.15 亿元，同比增长40.62%。
观点：
2023Q2 单季度业绩增长稳健，临床试验及生物分析业务增长亮眼。单季度来看，2023Q2 公司实现营业收入2.29 亿元，同比增长29.67%；归母净利润0.70 亿元，同比增长29.81%；扣非后归母净利0.68 亿元，同比增长34.26%。分板块来看，2023H1 药学研究业务实现营收3.17 亿元，同比增长37.30%，临床试验及生物分析业务实现营收1.44 亿元，同比增长54.55%，该业务22H1 主要受到新冠疫情影响，导致受试者入组及项目进度减慢，目前已经强势恢复。
研发投入不断加大，人才队伍进一步扩充。2023H1 实现研发支出5336 万元，同比增长47.69%，研发投入占比为11.57%，相较于2022H1提升0.43 个百分点，主要是公司加大了对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。此外，公司不断丰富研发人才团队，研发人员共有987 人，占比83.29%，其中硕博共有180 人，占研发人员的比例为18.24%。
研发创新成果显著，未来业绩有望保持高速增长。2022H1 公司研发成果显著，3 项新药获批进入临床试验，31 项药品取得生产注册批件，18 项药品通过一致性评价。此外，公司不断加大技术创新，实现医疗领域全布局，进一步打造临床前及临床一体化服务平台，不断提升服务能力，保证订单的高效交付。
投资建议：
我们预测公司2023/24/25 年收入为9.48/13.06/17.55 亿元，净利润为2.25/3.28/4.40 亿元，对应当前PE 为27/19/14X，持续给予“买入”评级。
风险提示：
仿制药订单规模下降风险；行业竞争加剧风险；自主立项产品研发失败风险
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