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国元证券股份有限公司李典,路璐近期对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：复苏态势显现，内容优势支撑长期发展》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为29.07元。
芒果超媒(300413)
事件：
公司发布2023年半年报。
点评：
复苏态势显现，利润重回增长
2023H1，公司实现营业收入66.89亿元，同比微降0.37%；归母净利润12.51亿元，同比增加5.04%；扣非归母净利润11.74亿元，同比增加7.19%，随着经济回暖和行业复苏带来的全新机遇，主要利润指标重新步入增长。23Q2实现营业收入36.33亿元，同比增加1.18%，环比增长18.86%；归母净利润7.06亿元，同比增长3.29%，环比增长29.50%；营收和利润状况均较23Q1改善明显。
内容优势支撑多业务成长，前沿技术驱动后续发展
分业务看，2023H1广告业务实现收入17.90亿元，同比下降17.23%，降幅较22H2明显收窄，业务呈现边际改善态势，公司夯实《乘风2023》《生生不息宝藏季》等头部综艺节目招商并发力拓展多个重点行业头部品牌客户。2023H1实现会员业务收入19.61亿元，同比增长5.54%，依托优质IP提供会员专属服务，7月，与中国移动合作联合推出“动感地带芒果卡”，8月芒果TV与淘宝天猫达成合作，88VIP新增芒果TV会员年卡权益。运营商业务维持平稳增长态势，实现营业收入13.89亿元，同比增长15.18%。省外业务，依托与运营商战略合作，强化分省业务拓展，深化大屏业务全国布局。省内业务，IPTV推出“超级大会员”，增值业务收入稳步提升，大屏业务场景不断丰富。2023年上半年小芒电商GMV已超过2022年全年，品牌端和用户端双向发力，快乐购和小芒电商形成渠道和用户互补，调整业务结构，发力自营和独家代理产品。此外，公司主动拥抱前沿技术，尝试利用AI技术在降本增效、内容生产和用户交互方面落地应用，未来，公司将继续结合自身资源，探索更多AIGC技术落地新场景。
投资建议与盈利预测
公司是A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游协同发展。预计公司2023-2025年归母净利润为23.28/27.57/32.23亿元，对应EPS1.24/1.47/1.72元，对应PE24/20/17x，维持“买入”评级。
风险提示
内容表现不及预期风险、新业务发展不及预期风险、宏观经济波动风险、政策风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券杨尚东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.26亿，根据现价换算的预测PE为22.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为42.42。
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